中经评论：延迟降息让美国经济付出代价

随着美国(měiguó)部分就业和通胀(tōngzhàng)数据降温，在本周(běnzhōu)货币政策例会召开前夕，市场对美联储降息(jiàngxī)的预期再度抬头。眼下，美国利率水平在高位运行日久，已在抑制通胀与推动增长间形成难以弥合的裂痕。美联储持续延迟降息虽有助于在复杂局面中寻找平衡，却不得不以牺牲美国经济活力为(wèi)代价。 6月(yuè)5日，美国劳工部发布数据显示，截至5月31日的一周，美国初次(chūcì)申请失业救济(jiùjì)的人数攀升至24.7万人，不仅超出市场预期(yùqī)(yùqī)，更达到过去8个月来最高值，这也强化了关于(guānyú)“美国就业市场正在放缓”的看法。6月12日公布的美国5月核心生产者物价指数（PPI）同比增长3.0%，较预期的3.1%有所放缓。在就业和通胀数据降温的背景下，美联储年内两次降息预期出现抬升。 持续(chíxù)的高利率对美国经济的伤害正在显现，美国经济面临的结构性(jiégòuxìng)压力尤为突出。企业融资成本长期高企，直接抑制了(le)制造业、房地产等利率敏感行业(hángyè)的投资(tóuzī)意愿，部分企业甚至被迫推迟设备更新与(yǔ)产能扩张计划。居民同样承受重压，房贷、车贷等刚性利息支出挤占(jǐzhàn)了可支配收入，导致消费能力持续收缩。需求端的疲软与供给端的停滞相互交织，使得美国经济增长动能不断弱化。同时，美国政府债务(zhàiwù)的利息负担因高利率环境急剧膨胀，财政政策空间被大幅压缩，公共投资与社会福利支出面临“拆东墙补西墙”的窘境。当经济增速放缓与债务风险攀升形成共振，美国经济的自我(zìwǒ)修复能力正在遭受严峻考验。 有分析(fēnxī)指出，美联储面对通胀风险所(suǒ)表现出的异乎寻常的谨慎，折射出货币政策框架的深层困境。从货币政策效果看，当前的核心通胀率仍高于2%的政策目标，而美国政府推行的关税政策势必(shìbì)通过抬升进口商品价格加剧(jiājù)物价黏性。这种由供给侧冲击引发的通胀与传统的需求拉动型通胀存在本质(běnzhì)差异，单纯依靠货币政策工具难以根治。 在美联储的(de)决策逻辑中，维持物价稳定的政策信誉被视为比短期经济阵痛更重要的底线。20世纪70年代滞胀(zhìzhàng)的惨痛教训提醒着政策制定者，一旦通胀预期失控(shīkòng)，后续治理成本将呈几何级数增长。这种历史记忆与现实的通胀压力(yālì)叠加，似乎解释了美联储为何宁愿承受经济减速的代价，也要守住货币政策的可信度。同时，面对美国政府要求降息刺激经济的频繁施压，美联储若积极配合降息，既可能(kěnéng)被解读为对行政干预的妥协，又会模糊货币政策与产业政策的边界。这使得美联储在降息决策上表现出超乎寻常的审慎(shěnshèn)，即便这种审慎正(zhèng)加剧实体(shítǐ)经济的痛苦(tòngkǔ)。 当前(dāngqián)，美国还面临(miànlín)经济数据信号失真与政策传导机制失效的挑战，经济格局呈现出罕见的矛盾特征。例如，就业市场同时存在用工短缺与裁员加剧的结构性失衡，金融市场则在避险情绪与政策预期之间剧烈(jùliè)摇摆。这种矛盾性使得(shǐde)传统货币政策框架失去明确的导航坐标——既不能将数据波动简单归因为短期扰动，又难以(nányǐ)确认经济已步入明确的下行通道。美联储的“数据依赖”模式在此种(cǐzhǒng)混沌状态下进退失据，观望等待反而成为最不坏(zuìbùhuài)的选择。 美联储的政策选择也是在为前期的政策偏差支付代价。疫情期间，美联储对通胀形势的误判导致加息进程启动过晚，如今为重建政策信誉不得不采取过度紧缩(jǐnsuō)；而政治周期与商业周期的错位，又迫使货币政策承担起本应由财政政策解决的结构性问题。这种多重(duōzhòng)矛盾的叠加，使得(shǐde)降息决策(juécè)不再是单纯的经济问题，转而演变为制度韧性、市场(shìchǎng)信心与政策遗产(yíchǎn)的综合考量。 如今的美联储，既害怕因政策转向引发通胀复燃，也不敢坐视经济失速酿成衰退(shuāituì)。这种两难处境表明(biǎomíng)，当供给侧冲击、地缘政治风险与(yǔ)传统经济周期形成叠加效应时，单一货币政策工具(gōngjù)已难以驾驭复杂的经济现实。或许美联储谨慎行事不失为(wèi)明智之举，然而对于美国万千企业和普通民众而言，这种等待的成本(chéngběn)正在转化为切肤之痛，美国经济的元气也在时间流逝中悄然(qiǎorán)损耗。（本文来源：经济日报 作者：连俊） 更(gèng)多资讯或合作欢迎关注中国(zhōngguó)经济网官方微信（名称：中国经济网，id：ourcecn） 更多内容或合作欢迎关注中国(zhōngguó)经济网官方微信(wēixìn)（id：ourcecn）